Коли на порядку денному системна фінансова криза, центробанки змушені вибирати із двох зол. Можна спробувати врятувати всіх, включаючи й спекулянтів, що загралися з ризикованими інструментами, а можна умити руки, упокорившись із тим, що праві постраждають разом свиноватими.

Голова Федерального резерву Бен Бернанке, як і очікували інвестори, вибрав перше. У минулий вівторок ставка рефінансування була знижена відразу на 50 базисних пунктів, до 4,75%. Dow Jones злетів більше чим на 2,5%. Російський фондовий ринок зустрів радісну звістку 4-процентним підйомом. Але радість була недовгою

Наступного дня після зниження ставки ралі на біржах припинилося. Занадто багато проблем в американській економіці, і наївно чекати швидкого зцілення. По розрахунках аналітичної компанії Global Insight, в 2008 р. виробництво в будівництві й суміжних з ним галузях упаде на 12%. Ця цифра розрахована вже з урахуванням зниження ставки ФРС до 4-4,5%. А що якщо знизити ставку нижче 4%?

У попередній раз, коли економіка США була в лиху, Алан Гринспен діяв рішуче: за 2001 р. ставка впала з 6,5 до 1,75%. Це не врятувало від рецесії, однієї з основних причин якої було надвиробництво в сфері інформаційних технологій. Але надлишок капіталу й виробничих потужностей спостерігався й у таких галузях, як машинобудування або хімічна промисловість. У подібній ситуації інвестиційний попит слабко реагує на зміну ставки. Покупцям потрібно чимало часу, щоб спожити запаси, що утворилися у виробників, а заводи змушені скорочувати виробництво й заморожувати інвестиції. Маніпуляціями із грішми кризу швидко не зупиниш

Сьогодні головний сектор, що готовий буквально лопнути від надвиробництва, - житлове будівництво. Це воно не дає інвесторам продовжити ралі на ринках. Після того як радість від зниження ставки пройшла, вони оглянулися навколо й побачили, що в США як і раніше більше 4,6 млн будинків і квартир коштують непроданими (16-літній максимум). Але в найближчі місяці, незважаючи на зниження ставки, обсяги непроданого житла ще збільшаться, тому що будівельна галузь реагує на небувале зниження попиту із запізненням і продовжує будувати будинку, які ніхто в доступному для огляду майбутньому не купить. Плюс на продаж будуть виставлені сотні тисяч будинків, з яких виселять неплатників по іпотечних кредитах. Першопричину нинішньої кризи - перегрів іпотеки й будівельного ринку - не вдасться усунути зниженням ставки. Різке зниження ставки, може, і прискорить відновлення економіки після «посадки», але саму посадку не зробить м'якше.